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央行周二晚间发布的第一季度货币政策执行报告显示，3月份新增贷款利率全面上调，但强调稳健的货币政策应灵活、准确、合理、适度，将服务实体经济放在更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间，处理好经济复苏与风险防范的关系。

东吴证券首席宏观分析师陶川对财联社表示，第一季度信贷成本上升，3月份新增贷款加权平均利率较12月份上升7个基点至5.10%，叠加在当前房地产金融收紧的基础上，预计今年这一趋势还将持续。

然而，根据央行的报告，贷款加权平均利率仍处于历史低位。后续要完善市场化利率的形成和传导机制，完善央行政策利率体系，优化存款利率监管，继续释放改革潜力推动贷款利率下调，推动实际贷款利率进一步下调。

报告还指出，要进一步发挥再融资、再贴现、直接进入实体经济等货币政策工具的主导作用，构建有效金融支持实体经济的体制机制，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域的支持力度，研究推出央行碳减排支持工具。

陶川还表示，信贷将成为货币政策更加关注的领域。“稳中求进、稳中求变”是当前信贷政策的三个重要方向，即稳定信贷增速、稳定房地产、大力支持中长期制造业领域贷款、小微受益、绿色环保，而不是关注区域信贷风险，这可能会增加对信贷风险较高地区的信贷支持。

进口通胀的风险通常是可控的

报告称，全球经济复苏前景仍高度不确定，分化加剧、失衡问题日益突出。全球通胀水平可能会继续升温，主要经济体超宽松宏观政策的后续效应和货币政策转变的风险需要密切关注。

全球大宗商品价格上涨可能分阶段推高中国PPI，但进口通胀风险一般可控，中国没有长期通胀或通缩的基础。当然，要密切关注商品价格上涨对我国不同行业和企业的不同影响，全面落实政策，确保供应和价格稳定，及时有效地管理预期，防止市场价格波动无序。

陶川认为，通货膨胀是目前央行关注的问题，但不会成为央行进一步收紧货币政策的理由。

保持宏观杠杆率基本稳定，流动性合理充足

报告认为，要管好货币的大门，保持货币供应量和社会融资增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。保持合理充足的流动性，引导市场利率围绕政策利率波动。

报告还指出，要坚持稳定地价、房价和预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性。稳步深化人民币汇率市场化改革，发挥汇率作为宏观经济调控和国际收支自动稳定器的作用。引导社会预期，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

中国光大银行金融市场部分析师周对财联社表示，央行继续向市场发出局部稳定的信号，这将有助于稳定市场情绪。预计央行将更倾向于灵活选择各种政策工具，对冲短期扰动因素，确保合理充裕的流动性。